ドル円のニュースを見ていると、
「米10年債利回りの上昇を受けてドル高」
「米2年債利回りが低下し、ドル円も下落」
といった表現をよく見かけます。
これまでの記事でも何度も登場した、
米2年債利回り
米10年債利回り
という数字。
でも最初は、
政策金利とは何が違うの？
2年債と10年債はどう使い分けるの？
なぜ米国債の利回りでドル円が動くの？
と少し分かりにくいですよね。
この記事では、
- 米国債とは何か
- 米国債利回りとは何か
- 政策金利との違い
- 米2年債と10年債の違い
- なぜドル円が反応するのか
- 日米金利差との関係
- 実際にどの順番で見ればいいのか
を整理します。
金利そのものから確認したい方はこちらもどうぞ。
→ 金利とは？為替が金利差で動く理由をわかりやすく解説
FOMCについてはこちらで整理しています。
→ FOMCとは？政策金利とドル円が動く仕組みをわかりやすく解説
米国債とは？
米国債は、
アメリカ政府が発行する債券
です。
簡単にいうと、アメリカ政府が資金を調達するために発行し、投資家がそれを購入する仕組みです。
米国債にはさまざまな期間があり、
- 2年
- 5年
- 10年
- 30年
などがあります。
為替市場で特によく登場するのが、
米2年債
米10年債
です。
ドル円を見るなら、まずこの2つを知っておくとニュースがかなり読みやすくなります。
米国債利回りとは？
米国債利回りとは、
国債の市場価格などから計算される、その国債を保有した場合の収益率の目安
です。
ニュースでは、
「米10年債利回りが上昇」
「米2年債利回りが低下」
といった形で表示されます。
ここで覚えておきたいのが、
国債価格と利回りは基本的に反対方向へ動く
という関係です。
国債価格が下がる
↓
利回りは上がる
国債価格が上がる
↓
利回りは下がる
という関係になります。
ただ、ドル円を見るために最初から債券価格の計算方法まで覚える必要はありません。
まずは、
米国債利回りが上がっているのか、下がっているのか
を確認できれば十分です。
政策金利と米国債利回りは何が違う？
ここは重要です。
政策金利
政策金利は、FRBが金融政策を通じて誘導する短期金利です。
FOMCでは、
- 利上げ
- 利下げ
- 据え置き
などが決められます。
つまり、
FRBが現在行っている金融政策
を表す金利です。
米国債利回り
一方、米国債利回りは、
債券市場で売買される中で日々変化する市場金利
です。
そのため、FRBがまだ実際に利下げしていなくても、
「数か月後には利下げしそう」
という予想が強まれば、米国債利回りが先に低下することがあります。
逆に、
「高い金利が思ったより長く続きそう」
と市場が考えれば、政策金利が変わっていなくても米国債利回りが上昇することがあります。
つまり、
政策金利＝現在のFRBの政策
に対して、
米国債利回り＝将来の金融政策や景気・物価なども織り込んで動く市場の金利
と考えると分かりやすいです。
なぜ米国債利回りでドル円が動くの？
基本的な考え方はシンプルです。
米国債利回りが上昇
↓
ドル資産の金利面での魅力が高まりやすい
↓
ドルが買われやすい
↓
日米金利差も広がりやすい
↓
ドル円上昇要因
という流れです。
反対に、
米国債利回りが低下
↓
ドル資産の金利面での魅力が低下しやすい
↓
ドルが売られやすい
↓
日米金利差も縮まりやすい
↓
ドル円下落要因
となりやすいです。
ただし、
米金利が上がれば必ずドル円も上がる
わけではありません。
たとえば金融市場で強いリスク回避が起こると、
米国債が買われる
↓
米国債利回りは低下
となる一方で、安全資産としてドルも買われ、
米金利低下＋ドル高
になることもあります。
そのため重要なのは、
金利が上がった・下がっただけでなく、「なぜ金利が動いたのか」
まで見ることです。
米2年債利回りとは？
米2年債利回りは、
比較的近い将来のFRBの政策金利見通しを反映しやすい金利
として注目されます。
たとえばCPIが予想より強く、
「FRBはしばらく金利を高く維持するかもしれない」
という見方が強まれば、米2年債利回りが上昇しやすくなります。
反対に、
「利下げが近づいた」
と市場が考えれば、2年債利回りが低下することがあります。
そのため、
- FOMC
- CPI
- 米雇用統計
など、FRBの政策見通しを変えやすい材料が出た直後は、米2年債利回りが特に注目されます。
米10年債利回りとは？
米10年債利回りは、
アメリカを代表する長期金利
です。
為替だけでなく、
- 株式
- 住宅ローン
- 企業の資金調達
- 世界の金融市場
など、幅広い市場で注目されています。
米10年債利回りは、単純にFRBの政策金利予想だけで決まるわけではありません。
たとえば、
- 将来の政策金利
- 景気の見通し
- インフレ予想
- 米国債の需給
- 長期間資金を預けることへの上乗せ金利
など、さまざまな要因が影響します。
そのため、
米国の長期的な金利環境を示す代表的な指標
として見ると分かりやすいです。
米2年債と米10年債はどう違う？
ここまでを簡単に整理すると、
米2年債利回り
→ 比較的近い将来の政策金利見通しを反映しやすい
米10年債利回り
→ 将来の金利だけでなく、景気・インフレ・国債需給なども含めた長期的な市場の見方を反映しやすい
という違いがあります。
たとえば、
FOMCやCPIの直後に政策金利見通しの変化を確認したい
→ 米2年債に注目
米国の長期金利全体がどちらへ向かっているか知りたい
→ 米10年債に注目
という使い分けができます。
もちろん実際には両方が動くので、
2年債と10年債をセットで確認する
のが一番分かりやすいです。
CPI・雇用統計・FOMCと米金利はどうつながる？
ここまでの記事で見てきた、
- CPI
- 米雇用統計
- FOMC
は、すべて米国債利回りにつながっています。
たとえばCPIが強ければ、
インフレが強い
↓
FRBが金融政策を緩めにくいとの見方
↓
米2年債などの利回りが上昇
↓
ドル高要因
となることがあります。
雇用統計が大きく弱ければ、
景気・雇用への警戒
↓
金融政策が緩みやすいとの見方
↓
米金利低下
↓
ドル安要因
という流れも考えられます。
そしてFOMCでは、
FRB自身が金融政策について何を示したのか
を市場が確認し、米2年債や10年債が反応します。
だから重要指標の発表後は、
ドル円だけを見るのではなく、米国債利回りも一緒に見る
と相場の反応が分かりやすくなります。
ドル円を見るなら日本の金利も忘れない
米国債利回りの記事ですが、ドル円を見るなら
日本側の金利
も重要です。
なぜなら、ドル円で意識されやすいのは、
日米金利差
だからです。
たとえば、
米金利が上昇
＋
日本金利はほぼ変わらない
なら、日米金利差が広がりやすくなります。
これはドル高・円安要因として意識されやすいです。
一方、
米金利が低下
＋
日銀が利上げ方向
なら、日米金利差は縮まりやすくなります。
これは円高・ドル安要因になりやすいです。
つまり、
「米10年債が何％になったか」だけを見るより、「日本との金利差がどう変わったか」を見る
方が、ドル円との関係を理解しやすくなります。
→ 日銀の金融政策とは？利上げ・利下げでドル円が動く理由をわかりやすく解説
ドル円を見るときの金利チェック順
毎日の為替を見るときは、細かい債券市場を全部分析する必要はありません。
まずは次の順番で見ると整理しやすいです。
① 米2年債を見る
比較的近い将来の政策金利見通しが、どちらへ変化しているのか確認します。
② 米10年債を見る
長期金利全体が上がっているのか、下がっているのかを見ます。
③ なぜ動いたのか確認する
ここが特に重要です。
- CPI
- 雇用統計
- FOMC
- 景気への警戒
- 国債需給
など、金利変動の理由を確認します。
④ 日本の金利を見る
ドル円はドルだけで決まるわけではありません。
日本側の金利も確認します。
⑤ 日米金利差を見る
差が広がっているのか、縮まっているのかを考えます。
⑥ ドル円の反応を見る
最後に、実際のドル円が金利の動きと同じ方向に反応しているか確認します。
この順番で見ると、
「なぜ今日ドル円が動いているのか」
がかなり整理しやすくなります。
米金利とドル円が逆方向なら？
ここも見逃したくないポイントです。
通常なら、
米金利上昇＋ドル円上昇
は理解しやすい動きです。
でも、
米金利上昇なのにドル円が下落
していることもあります。
そんなときは、
- 日本の金利がさらに大きく上昇していないか
- 日銀関連の材料が出ていないか
- リスク回避が強まっていないか
- 為替固有の材料が出ていないか
- ポジション調整が起きていないか
などを確認します。
むしろ、
金利と為替がいつもの関係から外れているときほど、別の重要材料が動いている可能性がある
とも考えられます。
「2年債と10年債の差」もニュースに出てくる
金融ニュースでは、
米2年債と10年債の利回り差
が取り上げられることがあります。
一般的には、期間の長い債券の方が高い利回りになることが多いですが、
2年債利回り ＞ 10年債利回り
となることがあります。
これを、
逆イールド
と呼びます。
景気の先行きへの警戒などを示す材料として注目されることがあります。
ただし、
逆イールドになれば必ず景気後退する
という意味ではありません。
ドル円を見始めた段階なら、まずは
2年債＝近い政策金利見通しを反映しやすい
10年債＝代表的な長期金利
という違いを理解しておけば十分です。
ひかるMEMO
「米10年債利回り○％」
と聞くと、最初は少し難しく感じますよね。
私は最初から数字を細かく覚えるより、
上がっている？
下がっている？
なぜ動いた？
の3つを見るだけでもいいと思います。
特に重要指標のあとなら、
CPI・雇用統計・FOMC
↓
米2年債・10年債はどう動いた？
↓
なぜ動いた？
↓
日本の金利は？
↓
日米金利差は？
↓
ドル円は？
という順番で見る。
ここまでつなげられると、
「米金利上昇でドル高」
という一文だけだったニュースが、
なぜそうなったのか
まで少しずつ見えるようになります。
まとめ
米国債利回りを見るときに、まず押さえておきたいのは次の4点です。
① 米国債利回りは市場で動く金利
FRBの現在の政策だけでなく、将来の金利見通しや景気・インフレなどを織り込みながら動きます。
② 米2年債は比較的近い政策金利見通しを反映しやすい
FOMCやCPI、雇用統計の後に、市場の政策予想がどう変わったかを見る手がかりになります。
③ 米10年債は代表的な長期金利
将来の金利だけでなく、景気・インフレ・国債需給など幅広い要因で動きます。
④ ドル円では「なぜ動いたか」と日米金利差まで見る
米金利が上がった・下がっただけではなく、その理由と日本側の金利を一緒に見ることが大切です。
経済ニュースで、
「米金利上昇でドル高」
と書かれていたら、
「2年債？10年債？なぜ動いた？日米金利差は？」
と一歩だけ深く見てみる。
これが、ドル円を見るときの米国債利回りの基本です。
次は、
「為替介入とは？円買い介入でドル円が急落する仕組み」
について整理していきます。
※本記事は公開情報をもとに相場を整理した個人的な見立てです。将来の値動きや利益を保証するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。
