ドル円を見ていると、つい
「ドルが強いのか、弱いのか」
ばかりに目が向きがちです。
でも、ドル円は米ドルと日本円の強さを比べている通貨ペアです。
つまり、ドル側に大きな材料がなくても、円が買われたり売られたりすればドル円は動きます。
では、日本円は何によって動きやすいのでしょうか。
今回は、
- 日銀の金融政策
- 日本と海外の金利差
- 物価や賃金
- リスク環境
- 為替介入
など、日本円を見るときに知っておきたいポイントを整理してみます。
日本円（JPY）はどんな通貨？
日本円は日本の通貨で、通貨コードは
JPY（Japanese Yen）
です。
米ドルやユーロなどと並び、世界の為替市場で活発に取引されている通貨のひとつです。
日本に住んでいると、「円そのものが動いている」という感覚はあまりないかもしれません。
でも為替市場では常に、
円が買われているのか
円が売られているのか
が変化しています。
たとえばドル円が上昇していても、
ドルが強く買われている
とは限りません。
ドルに大きな変化がなくても、円が大きく売られればドル円は上昇します。
反対に、ドルが売られていなくても円が強く買われれば、ドル円は下落することがあります。
だからドル円を見るときは、
ドル側と円側を分けて考える
ことが大切です。
日本円を見るなら、まず日銀
円を見るときに特に重要なのが、**日本銀行（日銀）**です。
日銀は日本の中央銀行で、金融政策決定会合で政策金利などの金融政策を決めています。
為替市場が注目するのは、
「これから日本の金利がどうなりそうか」
という点です。
たとえば市場で、
日銀が今後、政策金利を引き上げやすくなった
という見方が強まれば、日本の金利が上昇し、円が買われやすくなることがあります。
反対に、
今後の利上げはゆっくりになりそう
金融緩和的な状態が長く続きそう
と受け止められれば、円が売られることがあります。
ここで重要なのは、
実際に利上げしたかどうかだけを見るわけではない
ということです。
為替は先の見通しを織り込みながら動くので、
日銀が市場の予想より引き締めに積極的だったのか、慎重だったのか
も大きなポイントになります。
円を見るなら「海外との金利差」が重要
日本円を見るうえで、かなり重要なのが海外との金利差です。
ドル円なら、特に
米国金利と日本金利の差
が意識されます。
たとえば、
米国金利が上昇する
または
日本金利が低い状態にとどまる
ことで、米国金利が日本金利より相対的に高くなる方向に金利差が広がると、
ドルを買って円を売る動き
につながりやすくなります。
その結果、ドル円には上昇圧力がかかることがあります。
反対に、
米国金利が低下する
または
日本金利が上昇する
ことで日米金利差が縮小すると、円が買い戻されてドル円が下落しやすくなる場合があります。
簡単に整理すると、
米国優位の金利差が拡大
↓
円売りが入りやすい
↓
ドル円上昇要因
一方で、
日米金利差が縮小
↓
円が買い戻されやすい
↓
ドル円下落要因
というイメージです。
日銀だけを見ればいいわけではない
ここは円を見るうえでかなり重要です。
ドル円なら、
日銀だけを見ていても十分ではありません。
同時にFRBや米国金利も動いているからです。
たとえば日銀の利上げ観測が強まって日本金利が上昇しても、それ以上に米国金利が大きく上昇すれば、ドル円が上がることもあります。
反対に、日銀に特別な材料がなくても米国金利が急低下すれば、日米金利差が縮小してドル円が下落する場合があります。
そのため私は、
「日本の金利が上がったか？」
だけでなく、
「米国との金利差は実際に広がったのか、縮まったのか？」
を見るようにしています。
日本円が動きやすい経済材料
日本にも、円相場につながりやすい経済指標やイベントがあります。
代表的なものを整理すると、このあたりです。
| 経済指標・イベント | 主に見るポイント |
|---|---|
| 日銀金融政策決定会合 | 政策金利・今後の金融政策 |
| 日銀総裁会見 | 今後の政策変更への姿勢 |
| 全国CPI | 日本全体の物価動向 |
| 東京都区部CPI | 全国の物価動向を見る先行材料のひとつ |
| 賃金関連統計 | 賃金上昇が続いているか |
| 春闘 | 企業の賃上げ動向 |
| GDP | 日本経済の成長 |
| 為替介入関連の発言 | 政府が為替変動をどの程度警戒しているか |
ただし、日本の経済指標についても
数字が強い＝必ず円高
ではありません。
見るべきなのは、その結果を受けて
日銀の金融政策見通しが変わったのか
です。
日本の物価と賃金はなぜ重要？
日銀の金融政策を考えるうえでは、物価と賃金も重要な材料です。
物価が一時的に上昇しただけで、すぐに金融政策が変わるとは限りません。
物価の動きが持続するのか、賃金上昇を伴っているのか、企業の価格設定がどう変化しているのかなど、さまざまな材料が見られます。
そのため、
CPIが高かった
だけではなく、
賃金はどうなっている？
サービス価格はどうなっている？
日銀はその数字をどう評価している？
まで見ると、円相場につなげやすくなります。
基本的な流れは、
物価・賃金
↓
日銀の金融政策見通し
↓
日本の金利
↓
円
です。
円が強くなりやすい・弱くなりやすい場面
基本的な関係を整理すると、こんなイメージです。
| 円が強くなりやすい | 円が弱くなりやすい |
|---|---|
| 日銀の引き締め観測が強まる | 日銀が慎重と受け止められる |
| 日本金利が上昇する | 日本金利が相対的に低い状態が続く |
| 米国など海外金利が低下する | 米国など海外金利が上昇する |
| 海外との金利差が縮小する | 海外との金利差が円に不利な方向に広がる |
| 円売りポジションの巻き戻しが起きる | 円を使ったキャリー取引が増える |
| 為替介入への警戒が急速に高まる | 円売りを止める材料が乏しい |
もちろん、これは基本的な傾向です。
一つの条件だけで円高・円安が決まるわけではありません。
最終的には、
実際に市場で円が買われているのか、売られているのか
を確認することが大切です。
円は「安全通貨」なの？
日本円についてよく聞くのが、
「円は安全通貨だから、世界で何か起きると買われる」
という話です。
歴史的には、金融市場が大きく不安定になった場面で円が買われるケースが多く見られてきました。
たとえば、
- 世界的な株価急落
- 金融危機への警戒
- 地政学リスク
- 景気悪化への強い懸念
などです。
ただし、
リスク回避＝必ず円高
ではありません。
近年の相場でも、世界的な不安が高まっているのに円がそれほど買われない場面はあります。
米ドルの方が強く買われたり、金利差の影響が円買いを上回ったりすることがあるからです。
そのため、
「何か起きたから円高になるはず」
と決めつけるより、
実際に円買いが起きているか
を見る方が大切です。
円キャリートレードとは？
円の特徴を理解するときによく出てくるのが、
円キャリートレード
です。
簡単にいうと、
相対的に低金利の円を調達通貨として使い、より金利の高い通貨や資産へ資金を向ける取引
です。
こうした取引が増えると、
円を売る
↓
高金利通貨や他の資産を買う
という動きが起こりやすく、円安要因になることがあります。
反対に市場が急激に不安定になったり、金利差が縮小したりすると、それまでの取引を解消する動きが起こる場合があります。
すると、
他の資産を売る
↓
円を買い戻す
という流れが強まり、円高が急速に進むことがあります。
これをキャリートレードの巻き戻しと呼ぶことがあります。
円相場が短期間で大きく動いたときには、こうしたポジションの巻き戻しも意識しておきたいところです。
為替介入も円を見るうえで重要
日本円には、もうひとつ特徴的な材料があります。
それが為替介入です。
円相場が急激に動いた場合などに、日本政府が外国為替市場で円を売買することがあります。
たとえば急激な円安を抑えるための円買い介入なら、
外貨を売る
↓
円を買う
という取引が行われます。
そのため実際に介入が行われると、ドル円などが短時間で大きく下落することがあります。
ここで覚えておきたいのは、
為替介入を判断するのは日銀ではない
という点です。
日本では財務省が為替介入を判断し、日銀がその代理人として市場で実務を行います。
「○○円になったら介入」とは決まっていない
為替介入については、
「ドル円が○○円になったら必ず介入する」
という公開された固定水準があるわけではありません。
そのため、単純にドル円の価格だけを見て、
「ここまで来たから介入する」
と判断することはできません。
介入への警戒が高まっているかを見るなら、
- 円安・円高の進むスピード
- 短期間で一方向に動いていないか
- 財務省など政府関係者の発言
- 市場のポジション
- 金利差
- 実際の値動き
などを合わせて確認した方がいいと思います。
また、政府関係者が強い発言をしただけでは、実際に市場で介入したとは限りません。
口先介入と実際の為替介入は別
という点も覚えておきたいところです。
ドル円を見るなら「ドル」と「円」を分ける
ドル円を見るとき、私は材料を大きく2つに分けて考えます。
ドル側
- FRB
- 米国金利
- 米国経済指標
- 米国の物価・雇用
円側
- 日銀
- 日本の金利
- 日本の物価・賃金
- 為替介入
- キャリートレードの巻き戻し
- 市場のリスク環境
そのうえで、
どちらの材料の方が強いのか
を考えます。
たとえば、
米国金利低下によるドル売り
と、
日銀の引き締め観測による円買い
が同時に起きれば、
ドル売り＋円買い
となるため、ドル円には強い下落圧力がかかりやすくなります。
反対に、
米国金利上昇によるドル買い
と、
日銀が慎重との見方による円売り
が重なれば、
ドル買い＋円売り
となり、ドル円の上昇が強くなることがあります。
日本円を見るときは、この5つを確認
毎日、円に関するすべてのニュースを追う必要はありません。
まずは次の5つを確認すると、かなり整理しやすくなります。
① 日銀の金融政策
政策金利や今後の金融政策への姿勢に変化がないか。
② 日本の金利
日本国債の利回りが上昇しているのか、低下しているのか。
③ 海外との金利差
ドル円なら特に、日米金利差が円に有利な方向へ動いているのか、不利な方向へ動いているのか。
④ 市場のリスク環境
株価急落などによって、円売りポジションの巻き戻しが起きていないか。
⑤ 為替介入への警戒
円が急激に動いているときは、政府の発言や値動きのスピードにも注目する。
まずはこの5つを見るだけでも、
「今日はなぜ円高なんだろう？」
「なぜ円安が続いているんだろう？」
がかなり考えやすくなります。
ひかるMEMO
ドル円を見るとき、私は
「ドルが強い」
と
「円が弱い」
をできるだけ分けて考えるようにしています。
同じドル円上昇でも、
米国金利が上がってドルが買われている
のか、
日銀の材料などで円が売られている
のかでは、中身がかなり違います。
そして、
ドル買い＋円売り
が同時に起きていれば、方向感がよりはっきりすることがあります。
反対に、
ドル買い＋円買い
のように両方が買われているなら、ドル円は方向が出にくいこともあります。
だからチャートを見る前に、
「今日はドル側が動かしている？ 円側？ それとも両方？」
と考えてみる。
これだけでも、ドル円がかなり見やすくなると思います。
日本円はここを見る
日本円を初めて見るなら、まずはこの流れを覚えておけば十分です。
日銀の金融政策見通し
↓
日本の金利
↓
海外との金利差
↓
実際の円の反応
そして相場が大きく動いているときは、
キャリートレードの巻き戻し
市場のリスク環境
為替介入
も確認します。
ドル円なら最後に、
米ドル側では何が起きているのか
まで比べることが大切です。
まとめ｜日本円は日銀と金利差を見る
日本円を見るときに特に確認したいのは、
日銀の金融政策
日本の金利
海外との金利差
市場のリスク環境
為替介入
です。
特にドル円では、
米国金利と日本金利の差がどちらの方向へ変化しているのか
が重要な材料になります。
ただし、
金利差が縮小したから必ず円高
市場が不安定だから必ず円高
というわけではありません。
大切なのは、
材料を受けて実際に円が買われているのか、売られているのか
を見ることです。
そしてドル円を見るなら、
ドル側の材料
＋
円側の材料
を分けて整理してから比較する。
これが、日本円を見るときの基本になると思います。
次は、米ドルと並んで世界の為替市場で重要なユーロ（EUR）の特徴を整理していきます。
※本記事は公開情報をもとに経済や相場の仕組みを整理したものです。将来の値動きや利益を保証するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。
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